Ανάπτυξη ξεκάθαρων στόχων

Η αποστολή του MAP είναι να παρέχει Καλύτερα Αποτελέσματα για τα Μέλη. Για την επίτευξη αυτού του στόχου, η Διαχειριστική Επιτροπή εργάζεται σε στενή συνεργασία με τον Σύμβουλο του Ταμείου (Aon). Το πρώτο βήμα είναι οι απαντήσεις σε μια σειρά σημαντικών ερωτημάτων:

• Τι είναι επιτυχία (σε σχέση με επενδυτικές αποδόσεις) και σε πιο χρονικό ορίζοντα;
• Τί κινδύνους είναι διατεθειμένη να πάρει η Διαχειριστική Επιτροπή;
• Τι ενέργειες θα γίνουν όταν τα πράγματα δεν πάνε σύμφωνα με το σχέδιο;

Ακολούθως, μεταφράζουμε αυτούς τους στόχους σε μετρήσεις κινδύνου και απόδοσης για την επιλεγμένη χρονική περίοδο.

Επενδυτικές πεποιθήσεις

Η στρατηγική του MAP αντικατοπτρίζει μερικές σημαντικές επενδυτικές πεποιθήσεις όπως:

• Η απλότητα ή πολυπλοκότητα της στρατηγικής επενδύσεων
• Ο βαθμός στον οποίο η ενεργή διαχείριση κεφαλαίων πρέπει να συμπεριλαμβάνεται στις κατηγορίες επενδύσεων
• Αν διαδικασία διαχείρισης ρίσκου θα είναι αυτοματοποιημένη ή όχι, και το βαθμό διακριτικής ευχέρειας που θα διακρατήσει η Διαχειριστική Επιτροπή.

Στρατηγική Κατανομή Επενδύσεων

Η ενδελεχής μοντελοποίηση των επενδυτικών ομάδων υποστηρίζει τη κατάρτιση βέλτιστης Στρατηγικής Κατανομής Επενδύσεων (SAA) που να ανταποκρίνεται στους στόχους που έχουν τεθεί. Οι παγκόσμια επενδυτική ομάδα της Aon καλύπτει μια ευρεία γκάμα ανάλυσης σεναρίων και μοντέλων που στηρίζουν αυτή τη διαδικασία.

Για να αναπτύξουμε την επενδυτική στρατηγική, αναλύονται χιλιάδες χαρτοφυλάκια με διαφορετικούς συνδυασμούς με τη χρήση εργαλείων από το Σύμβουλο. Τα βέλτιστα χαρτοφυλάκια επιλέγονται από την Ιδεώδη κατανομή χαρτοφυλακίων. Οι απαιτούμενοι περιορισμοί που θέτει η Διαχειριστική Επιτροπή εφαρμόζονται και η Διαχειριστική Επιτροπή επιλέγει από τα διαθέσιμα χαρτοφυλάκια, αυτά που αυξάνουν την αναμενόμενη απόδοση με βάση το επίπεδο κινδύνου που έχει τεθεί.

Υλοποίηση

Η Διαχειριστική Επιτροπή ενεργεί συνετά στην υλοποίηση των επενδυτικών στρατηγικών του Ταμείου έτσι ώστε να διαφοροποιούνται οι κίνδυνοι και να αποφεύγονται δραματικές κινήσεις στη κατανομή του ενεργητικού του Ταμείου.

(i) Υπο-Στρατηγική Επενδυτικής Κατηγορίας

Το πρώτο βήμα στην διαδικασία υλοποίησης είναι διατύπωση μιας υπο-στρατηγικής για κάθε κατηγορία Επενδύσεων που συμπεριλαμβάνεται στην μακροχρόνια Στρατηγική Κατανομή Επενδύσεων.

Η Υπο-Στρατηγική Επενδυτικής Κατηγορίας είναι η προσέγγιση που εφαρμόζεται για την επένδυση εντός μιας συγκεκριμένης επενδυτικής κατηγορίας. Ο κύριος σκοπός είναι η περαιτέρω βελτιστοποίηση της σχέσης κινδύνου-απόδοσης. Η ανάπτυξη μιας αποτελεσματικής Υπο-Στρατηγικής είναι ουσιώδης επειδή δίνει την δυνατότητα στο Ταμείο να λάβει τεκμηριωμένες και εστιασμένες αποφάσεις εντός κάθε ευρείας κατηγορίας επενδύσεων. Η προκύπτουσα Υπο-Στρατηγική αποτελεί και τη βάση για συμφωνία με τους εξωτερικούς διαχειριστές κεφαλαίων.

(ii) Διαδικασία επιλογής διαχειριστών κεφαλαίου

Η Επιτροπή έχει υιοθετήσει μια διαδικασία επιλογής διαχειριστών χαρτοφυλακίων που αναπτύσσεται από τον Σύμβουλο.

Η προσέγγιση στοχεύει στην αναγνώριση υψηλής ποιότητας διαχειριστών κεφαλαίου μέσω της ενδελεχούς έρευνας και αξιολόγησης. Ποσοτικές και Ποιοτικές τεχνικές για αξιολόγηση χρησιμοποιούνται περιεκτικά μέσα στη διαδικασία έρευνας. Οι κύριες χρήσεις και των δύο μεθόδων είναι ως ακολούθως:

Μια ποιοτική ανάλυση της επενδυτικής λειτουργίας του διαχειριστή, με εστίαση σε κριτήρια όπως διαχείριση και στελέχωση, αξιοπιστία της επενδυτικής διαδικασίας κλπ.

Μια ποσοτική ανάλυση των επενδυτικών αποδόσεων σε σχέση με το επίπεδο κινδύνου που έχει πάρει. Με την ανάλυση μπορούμε να αναδείξουμε τους λόγους της απόδοσης του διαχειριστή και να ελέγχουμε ότι ο διαχειριστής ενεργεί με βάση τις δηλωθείσες προθέσεις.

Είναι σημαντικό να αξιολογήσουμε εξονυχιστικά τους διαχειριστές και να αναλύσουμε τι κάνουν ακριβώς παρά να εμπιστευόμαστε μόνο το τί μας λένε ότι κάνουν. Οι ακόλουθοι επτά κύριοι παράγοντες αξιολογούνται:

Εργασία

Οργανισμός & Προσωπικό

Επενδυτική Διαδικασία

Διαχείριση Κινδύνων

Ανάλυση Αποδόσεων

Όροι & Κανονισμοί (Υπηρεσίες Πελατών/δικαιώματα κλπ)

Λειτουργίες

Ο Σύμβουλος καταλήγει σε μια πλήρη αξιολόγηση από ένα ευρύ φάσμα διαχειριστών/στρατηγικών και παρουσιάζει τα αποτελέσματα στην Επιτροπή με μία Έκθεση.

Οι αξιολογηθέντες διαχειριστές προσκαλούνται να παρουσιάσουν την στρατηγική τους στην Επιτροπή πριν παρθεί η τελική απόφαση για το ποιός διαχειριστής κεφαλαίων θα επιλεγεί.

Συνεχής Παρακολούθηση Στρατηγικής

Η Επιτροπή έχει την ευθύνη για συνεχή παρακολούθηση των επενδύσεων του Ταμείου. Η Επιτροπή αντιλαμβάνεται και αναγνωρίζει τους κινδύνους στους οποίους είναι εκτεθειμένο το Ταμείο όταν επενδύει. Η παρακολούθηση των επενδύσεων είναι ένα σημαντικό εργαλείο διαχείρισης των κινδύνων, ειδικά όσον αφορά τα ακόλουθα:

• Κίνδυνος Διακυβέρνησης - ο οποίος σχετίζεται με τις διαδικασίες και διακυβέρνηση του Ταμείου
• Κίνδυνος Στρατηγικής - ο οποίος σχετίζεται με τον τρόπο με τον οποίο το Ταμείο υποστηρίζει τους στόχους του
• Χρηματοοικονομικός Κίνδυνος - ο οποίος σχετίζεται με την ικανότητα του Ταμείου να διαχειρίζεται τις ανάγκες ρευστότητας του

Ο σκοπός της παρακολούθησης είναι η συλλογή, η αξιολόγηση και η παρουσίαση πληροφοριών για τις επενδυτικές αποδόσεις του Ταμείου που επιτρέπει στην Επιτροπή να διαχειρίζεται τους σχετικούς κινδύνους. Η Επιτροπή έχει καθιερώσει ένα επίσημο κύκλο αξιολόγησης των επενδύσεων όπου σε τριμηνιαία βάση λαμβάνει και αξιολογεί εκθέσεις για επενδυτικές αποδόσεις και την εκτέλεση του επενδυτικού προγράμματος και λαμβάνει τα απαραίτητα μέτρα εκεί όπου χρειάζεται.

Συχνότητα των Επενδυτικών Αξιολογήσεων

Η Επιτροπή αναλαμβάνει, ως βασικό μέρος των καθηκόντων της να ελέγχει το επενδυτικό ρίσκο, να επιθεωρεί τους επενδυτικούς στόχους και την επενδυτική στρατηγική κάθε τρία χρόνια η ενωρίτερα εφόσον χρειάζεται π.χ. σε περίπτωση όπου υπάρχει μια σημαντική αλλαγή στα χαρακτηριστικά του Ταμείου (π.χ. λόγω αναδιάρθρωσης κλπ).

Περιβαλλοντικά, κοινωνικά ζητήματα και θέματα διακυβέρνησης

Στο καθορισμό της Επενδυτικής Στρατηγικής και της Στρατηγικής Κατανομής του επενδυτικού χαρτοφυλακίου, βασικό μέλημα της Διαχειριστικής Επιτροπής είναι η εκπλήρωση του επενδυτικού σκοπού της μεγιστοποίησης του οικονομικού αποτελέσματος για τα μέλη, δηλαδή να επιτύχουν την βέλτιστη απόδοση, σεβόμενοι την αρχή της συνετής διαχείρισης και τα όρια ανοχής επενδυτικού κινδύνου του Ταμείου. Η Διαχειριστική Επιτροπή πιστεύει ότι η εφαρμογή περιβαλλοντικών και κοινωνικών κριτηρίων, καθώς και κριτηρίων εταιρικής διακυβέρνησης (ESG criteria: Environmental, Social & Governance) κατά την διαχείριση των επενδύσεών του, μπορεί να έχει θετικό αντίκτυπο στην απόδοση των επενδύσεων, προσθέτοντας αξία για τα μέλη.

Η Διαχειριστική Επιτροπή χρησιμοποιεί μία επενδυτική διαδικασία που ενσωματώνει τα πλέον σημαντικά μη-οικονομικά κριτήρια ESG στην επιλογή των διαχειριστών επενδύσεων και των αντίστοιχων δεικτών αναφοράς.

Η Διαχειριστική Επιτροπή θεωρεί τους παράγοντες ESG ως πιθανούς κινδύνους που η διαχείριση και παρακολούθηση τους μπορεί και πρέπει να είναι μέρος της επενδυτικής διαδικασίας, ταυτόχρονα όμως αποτελούν πιθανές επενδυτικές ευκαιρίες για υπεραπόδοση. Η επενδυτική διαδικασία λαμβάνει υπόψη τις έξι αρχές των Αρχών Υπεύθυνων Επενδύσεων των Ηνωμένων Εθνών, καθώς και τον ισχύοντα κανονισμό για τα ΙΕΣΠ - Ταμεία. Οι παράμετροι ESG που μπορεί να είναι σημαντικές για μια επένδυση περιλαμβάνουν, μεταξύ άλλων:

Περιβαλλοντικοί παράγοντες

• Κλιματική αλλαγή
• Αποτύπωμα άνθρακα / χρήση πόρων ενέργειας
• Βιοποικιλότητα
• Αποψίλωση των δασών
• Διαχείριση υδάτινων πόρων
• Διαχείριση αποβλήτων
• Χρήση χημικών ουσιών
• Ανανεώσιμες πηγές ενέργειας

Κοινωνικοί παράγοντες

• Διαφορετικότητα και Συμπερίληψη
• Προστασία του καταναλωτή
• Δίκαιο και αλληλέγγυο εμπόριο
• Δέσμευση των εργαζομένων
• Ανθρώπινα δικαιώματα
• Προστασία της Υγείας
• Εργασιακές συνθήκες (επάρκεια απολαβών, παρενόχληση, φυσικοί κίνδυνοι)
• Σχέσεις με τοπική κοινότητα

Εταιρικοί Παράγοντες

• Διαφάνεια
• Αναφορές και Γνωστοποιήσεις
• Πολιτικές αμοιβών στελεχών
• Δικαιώματα μετόχων
• Σύνθεση και Λογοδοσία ΔΣ
• Ανεξαρτησία του Διοικητικού Συμβουλίου
• Λογιστικές πρακτικές και πολιτικές
• Πολιτικές ψηφοφορίας

Οι παραπάνω παράγοντες ESG έχουν ενσωματωθεί στους δείκτες αναφοράς των Παγκόσμιων Μετοχών και Παγκόσμιων Ομολόγων, οι οποίοι εξαιρούν επιχειρήσεις που εμπλέκονται σε επιχειρηματικές δραστηριότητες που δεν συνάδουν με ορισμένες αξίες ESG. Επιπλέον ο δείκτης αναφοράς των Παγκόσμιων Ομολόγων εφαρμόζει ελάχιστη κατανομή 10% σε Πράσινα Ομόλογα (επενδύσεις σταθερού εισοδήματος με έσοδα που προάγουν την κλιματική ή περιβαλλοντική βιωσιμότητα).

Οι παράγοντες ESG έχουν ενσωματωθεί στα κριτήρια επιλογής και αξιολόγησης των ενεργών διαχειριστών μετοχών και έχουν επιλεγεί με βάση υψηλή αξιολόγηση ESG, που αντιστοιχεί σε υψηλό βαθμό ενσωμάτωσης των κριτηρίων ESG στην λήψη των επενδυτικών τους αποφάσεων.

Το Ταμείο αναμένει από τους διαχειριστές επενδύσεων, να έχουν ενσωματώσει τους παράγοντες ESG στις επενδυτικές τους αναλύσεις και στην διαδικασία λήψης αποφάσεων. Η Διαχειριστική Επιτροπή εξετάζει τακτικά τη συνεχιζόμενη καταλληλότητα των διορισμένων διαχειριστών επενδύσεων και συμβουλεύεται τον Σύμβουλο του Ταμείου (Aon) σχετικά με τυχόν αλλαγές στην αξιολόγηση τους.